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南昌市黄腾建材有限公司
公司认证:
  • 公司地址:中国 江西 南昌 青山湖区  昌东工业园昌运路
  • 企业类型:私营有限责任公司
  • 主营:英华牌系列砼外加剂

联系方式

  • 联系人: 郭女士
  • 手机:13517081350
  • 电话:0791-88173082
  • 邮箱:208882958@qq.com
  • 地址: 中国 江西 南昌 青山湖区  昌东工业园昌运路
  • 邮编:330000

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减水剂迎来了发展时期

创建时间:2021-01-25 14:07 浏览次数:947

进击的减水剂

进击的减水剂

减水剂迎来了的发展时期:行业双龙头,股价看高50%

 

趁着减水剂调整了,大概吹一下:

减水剂属建材,先理一下基建类逻辑:

1)疫情下稳经济和保就业

2)疫情影响下中小产能加速出清

3)长期估值偏低

4)一季度低点,三月底四月初开始快速回升,二季度会有很好的环比增长(垒知二季度预告很有指向性,其它包括但不限于三四月挖机数量爆发、四月底开始各地水泥价格陆续上涨)

然后是减水剂逻辑:

1)我国预拌混凝土有较大提升空间(16年我国24%,欧美70%+)

2)行业小而散(行业空间约500亿,垒知集团苏博特作为行业龙头,19年营收都在30亿出头,占比大约都在6%),两公司都是区域性龙头,未来都有明确的异地扩张计划

3)垒知集团二季度净利润创历史且大幅超过之前的值(之前是19年二季度,单季1.2亿,今年二季度预告1.53-2.15亿,如果按1.5亿算年化6亿,目前动态PE约13倍)

4)减水剂原料属于高危化工品,退城进园政策对行业龙头集中有很大推动作用,这个趋势去年已经显现

5)减水剂原材料直接挂钩油价,低油价背景下,成本下降明显。

6)根据苏博特的一季度经营数据公告:减水剂销售均价较去年上涨2%,而原材料价格下降7%,在原材料价格下滑比较多的情况下,商品售价还能上涨,足以说明行业需求很好了。我觉得目前的减水剂真的是迎来了的发展时期。

7)两公司今明年都有明确的异地产能扩张

8)二季度爆发前提下,我觉得减水剂更重要的一点是赛道足够长,其它二季度爆发股比如疫情股基本属于一次性兑现,减水剂的行业逻辑和龙头公司的扩张增长逻辑,低油价下高毛利的逻辑,都具有比较强的持续性

9)苏博特和垒知集团对比,前者多一道上游(优势不明显)。目前销售苏博特更分散些(19年度,苏博特华东地区销售占比13亿/33亿,垒知集团19/34),苏博特前期异地扩张会更有优势。苏博特毛利比垒知高很多,但二者净利率相差不大,二者19年度收入和利润都差不多,垒知集团略高。从技术实力,行业内口碑地位,还有二者供货模式有所区别等看,苏博特比垒知集团应该拥有一定龙头溢价但不会太多。

其它零碎:减水剂上游环氧三月份价格暴跌22%,加上四月份国内基建开工率快速提升,行业进入模式。而且低油价下,原材料直接挂钩油价比钢构水泥等建材更凸显弹性

空间步先看50%。

减水剂迎来了的发展时期:行业双龙头,股价看高50%

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